中国地方债市开场火爆,利率倒挂引人注目

广东省11月18日招标发行了总值为69亿元人民币的三年期和五年期地方债券。由于竞标者踊跃参与,导致认购数额超出发行额度的六倍左右,同时也使两期债券收益率压低在3.08%和3.29%,低于同期国债收益率3.1515%和3.3979%。

本星期早些时候,在地方债券发行试点中拔得头筹的上海市地方债券竞标中,也出现类似的火爆场面。三年期和五年期中标收益率分别为3.10%和3.30%,同样低于发行当日的同期国债收益率

一般来说,由于风险担保和市场规模等因素,地方债券的收益率、即融资成本通常要高于主权债,才能吸引投资者进场。例如,在地方债券市场极其发达的美国,当下10年期地方债券收益率就高于同期国债大约20个基点。

中国投行中金公司18日发表研究报告说,地方政府发债与国债利差如此之小,甚至出现倒挂,除了表明机构投资者看好方兴未艾的地方债市前景外,“承销商为维护和增强与地方政府间的关系”可能也占据一定因素。

香港《信报》的分析则认为,中国目前的地方债利率并非完全由市场驱动,银行为争取未来的地方财政存款,宁可眼下吃点小亏,帮助地方政府压低融资成本。

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Interesting story on lower rate for local debts. Buyers have confidence on it.

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